بورس در مدار صعود
آنچه در صحنه معاملات بازار سرمایه میگذرد، نشان میدهد بورس تهران بار دیگر در مرکز توجه سرمایهگذاران قرار گرفته و ثبات این مسیر، بیش از هر چیز به نوسانات بازار ارز وابسته خواهد بود.
بورس تهران ۸ روز متوالی است که در مدار صعودی حرکت میکند و دوباره توجه سرمایهگذاران حقیقی را به خود جلب کرده است. دیروز شاخص کل به سقفشکنیهای خود ادامه داد و در ادامه مسیر صعودی هفتههای اخیر، سرانجام موفق شد وارد کانال ۳.۵میلیون واحدی شود و نقطه عطفی جدید را در تاریخ خود ثبت کند. این صعود که با حمایت افزایش تقاضای حقیقی و رشد قیمت دلار همراه بوده است، باعث شده شاخص کل طی روزهای اخیر بهطور پیوسته رکوردهای تازهای را به دست آورد. در واقع، بازار سهام پس از عبور از سقفهای ۳.۳ و ۳.۴میلیون واحدی، بدون آنکه با مقاومتهای جدی روبهرو شود، توانست مسیر صعود را ادامه دهد و حالا در محدودهای قرار گرفته که پیش از این هرگز تجربه نکرده بود. افزایش نرخ ارز و تقویت انتظارات تورمی شرکتها، مهمترین عواملی هستند که این موج صعودی را تقویت کردهاند.
در کنار این عوامل، افزایش ارزش معاملات و ورود پول تازهنفس حقیقیها نیز نشان میدهد ریسکپذیری سرمایهگذاران بیشتر شده است. همچنین عبور شاخص هموزن از سقفهای پیشین نشان میدهد که این رشد، محدود به صنایع بزرگ شاخصساز نبوده و بخش قابلتوجهی از بدنه بازار نیز در این روند مشارکت داشته است. گفتوگوی «دنیای اقتصاد» با کارشناسان بازار سرمایه نشان میدهد، تداوم حضور بورس در کانال ۳.۵میلیون واحدی و فتح سقفهای جدیدتر، بیش از هر چیز به ثبات متغیرهای کلیدی اقتصاد، سیاستهای ارزی و ورود مستمر پول وابسته است. اکنون پرسشی که مطرح میشود، این است که آیا بازار میتواند این مسیر پرشتاب را حفظ کند یا نیازمند یک دوره استراحت خواهد بود؟ بسیاری از تحلیلگران روند کوتاهمدت بورس را منوط به وضعیت متغیرهای اثرگذار بر بازار به ویژه نرخ دلار آزاد میدانند.
بازار سهشنبه از لنز آمار
شاخص کل با رشد ۰.۷۱ درصدی یک سقف تازه ساخت و برای هشتمین روز پیاپی در ارتفاعات جدید قرار گرفت. بهطوریکه در پایان معاملات در کانال ۳میلیون و ۵۰۷هزار واحد ایستاد. شاخص هموزن نیز با افزایش ۰.۷۴درصدی از رکورد تاریخی خود عبور کرد و در محدوده ۹۸۵ هزار واحد جای گرفت. از سوی دیگر، بیش از ۳۰۰میلیارد تومان پول حقیقی وارد گردونه معاملات سهامی بازار شد. تداوم ارزش معاملات در سطوح بالای ۱۰ همت نیز نشانهای از تقویت سمت تقاضاست. در جریان دادوستدهای دیروز، ارزش معاملات خرد به بیش از ۱۱هزار میلیارد تومان رسید. اگرچه این سنجه آماری نسبت به روز دوشنبه کاهش ۱۲ درصدی را نشان میدهد، اما همچنان در بالای سطح مهم ۱۰ همتی قرار دارد. بررسی روند بازار سرمایه نشان میدهد، فراز و فرود نرخ دلار همچنان نقش محرک اصلی را ایفا میکند و چشمانداز سودآوری صنایع مختلف را برای معاملهگران جذابتر کرده است.
در جریان دادوستدهای دیروز، نماد «وامید» یکی از مهمترین نقاط تمرکز بازار بود. این سهم که پس از برگزاری مجمع افزایش سرمایه بازگشایی شد، در لحظه کشف قیمت با جهشی حدود ۳۷ درصدی همراه شد و همین رشد اولیه، اثر قابلتوجهی بر نماگر اصلی گذاشت؛ بهطوریکه شاخص کل موقتا تا محدوده ۳میلیون و ۵۲۷ هزار واحد پیش رفت. با این حال، ماجرا به همینجا ختم نشد.
کمی پس از پایان معاملات، ناظر بازار ضمن بررسی وضعیت بازگشایی «وامید»، معاملات انجام شده را مورد تایید نهایی قرار نداد. نتیجه این تصمیم، اصلاح شاخص کل را به دنبال داشت. به طوریکه رکورد موقت شاخص پس از حذف اثر «وامید»، به ۳میلیون و ۵۰۷ هزار واحد بازگشت. این اتفاق بار دیگر نشان داد که بازگشایی نمادهای بزرگ پس از رویدادهای شرکتی میتواند تاثیر لحظهای و بعضا غیرقطعی بر شاخص داشته باشد و فعالان بازار ناچارند این نوسانها را در تحلیل روزانه خود لحاظ کنند.
بازگشایی پرحاشیه «وامید» در عین حال که توجه بسیاری از فعالان بازار را به خود جلب کرد، بار دیگر نقش نظارت و شفافیت در معاملات را نشان داد. بسیاری از فعالان بازار معتقدند که تصمیم ناظر اگرچه در ظاهر از جذابیت صعودی شاخص کاست، اما در عمل به تقویت اعتبار بازار کمک میکند؛ زیرا جلوگیری از ثبت قیمتهای غیرمنطقی یا رفتارهای غیرمتعارف، از اهمیت بالایی در مسیر اعتمادسازی برخوردار است. از سوی دیگر، واکنش معاملهگران به این رویداد نیز قابل تامل بود. بخشی از بازار، این اصلاح شاخص را یک «بازگشت منطقی» دانست. این گروه معتقدند که رشد پایدار بورس باید بر اساس جریان نقدینگی واقعی و بنیاد شرکتها شکل بگیرد، نه بر اثر یک نماد خاص. در مقابل، برخی هم این تصمیم را موجب کاسته شدن از هیجان مثبت بازار ارزیابی کردند. با این حال، به نظر میرسد اثر روانی این ماجرا کوتاهمدت باشد و مسیر اصلی بورس همچنان به رفتار نقدینگی و متغیرهای کلان وابسته بماند.
اما آنچه در صحنه معاملات بازار سرمایه میگذرد، نشان میدهد بورس تهران بار دیگر در مرکز توجه سرمایهگذاران قرار گرفته و ثبات این مسیر، بیش از هر چیز به نوسانات بازار ارز وابسته خواهد بود. بررسی ورود و خروج پول حقیقی به بازار سهام نشان میدهد ورود پول حقیقی نسبت به روز قبل آن با کاهش قابلتوجهی مواجه شده است.
کارشناسان احتیاط سهامداران را در راستای عقبنشینی دلار در معاملات روز گذشته میپندارند. بازار سهام دیروز شاهد ورود قابلتوجه پول از سوی سرمایهگذاران حقیقی نبود و حدود ۳۰۰میلیارد تومان پول تازه مسیر بورس را انتخاب کرد. با توجه به اینکه رشد انتظارات تورمی و فاصلهای که بورس در ماههای گذشته از سایر داراییها گرفته بود، موجب شد توجه معاملهگران دوباره به سهام جلب شود، در صورت تداوم عقبنشینی دلار، سناریوی اصلاح بورس نیز محتمل خواهد بود. با این حال، ارزش معاملات ۷روز است که بالای سطح ۱۰ همت ثابت مانده و این موضوع نشان میدهد که هرچند فضای احتیاط نسبت به گذشته کمرنگتر شده، اما همچنان سایه تردیدها بهطور کامل از سر بازار برداشته نشده است. در واقع، بخشی از فعالان بازار معتقدند روند فعلی رشد میتواند ادامهدار باشد، اما همزمان مجموعهای از متغیرهای اقتصادی مانع از شکلگیری یک رالی مطمئن میشود.
یکی از مهمترین این عوامل، افزایش بازده اوراق دولتی و احتمال عبور نرخ بهره از محدوده ۴۰ درصد است. این امر جذابیت داراییهای بدون ریسک را افزایش داده و عملا سقف انتظارات از نسبت قیمت به سود شرکتها را محدود میکند. در چنین فضایی، هرچند جریان ورود پول حقیقی نشانهای مثبت برای بازار تلقی میشود، اما آینده بورس همچنان به چگونگی رفتار سیاستگذاریهای مالی و ارزی وابسته خواهد بود. عوامل مذکور میتوانند مسیر صعودی بورس را تثبیت کنند یا بهعنوان مانعی جدی بر سر راه آن ظاهر شوند.
سرانجام رکوردشکنیها
در روزهای گذشته با اوجگیری بازارهای موازی و حرکت دلار به سمت سطوح تاریخی، بورس تهران نیز وارد مرحله جدیدی از رشد شد. به این ترتیب همانطور که در روزهای اخیر نیز مشاهده کردیم شاخص کل تقریبا هر روز مرزهای جدیدی را پشت سر گذاشته است. تجربه ادوار گذشته بازار سرمایه نشان میدهد صعود نرخ ارز معمولا موتور انتظارات تورمی را روشن کرده و جریان سرمایههای خرد را از سپردهها و داراییهای کمریسک به سمت بازار سهام سوق میدهد. این بار نیز همین اتفاق در حال تکرار است. افزایش ارزش دلار، چشمانداز درآمدی شرکتهای صادراتمحور را پررنگتر کرده و همزمان باعث شده ارزش جایگزینی بسیاری از صنایع با شتاب بیشتری رشد کند. به همین دلیل معاملهگران نیز اقبال بیشتری به سمت شرکتهای بزرگ و دلاری نشان میدهند. اکنون بخش بزرگی از کارشناسان بازار با این فرض معامله میکنند که تثبیت نرخ ارز در سطوح فعلی میتواند ستون اصلی تداوم روند صعودی بورس باشد.
